云南镀锌方管报价

一边是钢贸商看好缺货行情，一边是实际需求尚未启动，贸易商囤货和钢厂“累库”让螺纹钢库存成为近期黑色系市场较热门话题。

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　　春节假期过后的两周，贸易商库存水平出现了**的飙升。据统计，节后**周，钢贸商库存由1219万吨上升至1616万吨，涨幅达32.57%；*二周，钢贸商库存再度增加14.59%，至1852万吨，其中螺纹钢库存增加了148万吨，增幅达17.13%。

　　“从历史同期来看，目前的螺纹钢库存达到了历史较高，与2014年相当。”据中银国际黑色金属**研究员吕肖华分析。

　　此外，钢厂库存的增加也颇为引人注目。

　　据“我的钢铁网”的调研数据，全国建材库存在春节后上升了192.67万吨，幅度达44%；其中螺纹钢库存上升了135万吨，幅度达41%。另外，相关统计数据显示，2月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增幅较大，其中线材、螺纹钢库存增幅分别高达80%、68%。

　　盘面上，春节假期过后，黑色系整体先扬后抑，其中螺纹钢主力合约向上拱出100点左右空间后即回落至原位；焦煤、焦炭在“三连阳”走势之后，也几乎再度回落至节前价格水平；铁矿石跌势更甚，本周一收盘价大跌3.53%。

　　业内人士指出，作为产业链关键的一环，钢材市场库存因素正是节后黑色系上涨的“拦路虎”。“目前，焦炭、铁矿石库存水平都处于偏高水平，现货市场情绪相对谨慎，加上钢材价格本身也存在压力，焦煤、焦炭及铁矿石反弹乏力。”

　　华泰分析师尉俊毅、赵钰表示，钢材库存增长过快叠加需求真空期因素，市场不愿再等，给出悲观预期。

　　“钢厂库存和贸易商库存同时大幅上升对价格不利，虽然季节性旺季即将到来，但过高的库存充分反映了市场对未来缺货的预期，会使得价格上涨幅度受限，甚至会使得价格高点提前到来。”吕肖华认为，接下来，市场的走势与需求的释放息息相关，库存变化对价格的影响较大，预期市场的阶段性高点会在3月中旬左右出现。

　　多头信心来自哪里

　　在**高库存的压力之下，尽管黑色系整体走弱，但并未出现深度下跌行情，这在一定程度上暗示了多头信心的强劲。

　　从另一个角度来看，钢材库存不断增加，本身也正是当前市场看多未来价格的一种表现。

　　“这个时候，还有一些投资者伺机进场做多，等价格跌多了就买。这种心理也印证了市场对未来钢市的信心。”有投资者表示，因此，从日内盘面交易来看，黑色系品种虽然弱势但也总会被屡屡拉起来。

　“今年1月钢厂价格和市场价格倒挂，导致贸易商1月份亏得很惨，2月份稍微好点，但由于2月份出货周期短，基本有价无市，一二月平均基本不赚钱。现在库存全在贸易商手里，钢厂库存没有压力，所以钢厂现在还在猛生产，甚至拼命拉价格，贸易商现在很惨。”上海地区一位钢贸商在中泰证券调研时表示。

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　　其介绍称，仓库现在普遍爆满，杭州仓库至少需排队半个月，上海爆满，南京可能还有较少空间可以存放，整体情况不容乐观。贸易商年初加速囤货，赌年后的旺季行情，但目前库存非常高，有部分托盘商要开始砍仓。大型贸易商囤货成本在4200元/吨左右(不含利息，利息是每月1分2厘)。

　　钢贸商对螺纹钢后市行情的看好，使得2018年库存累积速度和量大**预期。

　　“贸易商乐观需求预期促其主动累库，拿货成本在4000元/吨附近。”广发证券分析师李莎表示。

　　根据数据，从2017年冬储累计来看，时点是从2017年12月15日开始累计，连续十二周上升1192.09万吨至1967.08万吨，累计上升153.82%。

　　由于样本统计的不确定性，实际库存可能**统计数字。”根据中泰证券调研结果，华东地区甚至全国普遍仓库爆满，历史上很少南方地区仓库高库存，但今年广州地区仓库均出现爆满情况(除惠州、东莞外均满仓)。

　　中泰证券认为，这从侧面反映了需求不好。此外，今年终端下游也留有部分库存，具体量难以统计，但比2016年和2017年高。目前从钢贸商到终端下游手中均有货，主要库存压力在钢贸商，一的利好是钢厂库存压力相对较小，否则钢价下跌更流畅。

　　库存累积的另一方面，需求却未见起色。

　　国投安信研究院黑色**分析师曹颖表示，节假日、南方阴雨、返工慢，再加上部分地区限工令未解除等，共同导致了今年建筑工地对钢材的需求释放大幅晚于预期，这也是钢材贸易库存大幅累积、贸易商冬储预期落空的较主要原因。

　　资金链紧张增添压力

　　“冬储贸易商库存压力大的同时，还得面临一季度末临近的资金紧张，今年的托盘成本又高，因此，钢贸或矿贸当下的资金压力都较大。在这种需求真空期里，季末资金紧张，再叠加**高库存，直接导致黑色系期现货价格出现断崖式下跌。”曹颖说。

　　中泰证券表示，调研中，钢贸商普遍反映资金面紧张，今年托盘方账期缩短至60-65天(往年是90天)，保证金按关系疏远从10%到15%、20%不等，利息一般每月1分1厘，少数高达1分4厘、1分5厘，年化利率逼近20%。账期到期集中在3月下旬，较晚3月底，大部分钢贸商囤货成本在4200元/吨。如果钢价继续下跌，托盘方资金紧张，钢贸商被迫面临降价砍仓局面。

　　北京三叶帆投资公司总经理此**周点评称，1月底2月初上杠杆的钢贸商，账期时间大概就是3月底4月初，本周成交还不放量的话，下周钢贸商估计就要着急了，当前价格基本是钢贸商囤货价格，目前现货价格绷住不跌，就是因为钢贸商成本接近，抱团取暖，到下周终端采购一直不放量的话，到钢贸商的金融托盘接近到期，恐怕会有踩踏。

　　盘面上，3月以来，螺纹钢主力合约从4062元/吨的高位断崖式下跌，至今累计跌幅已达9.18%，截至3月19日，收报3651元/吨。

　　“市场普遍测算认为3700元/吨是钢贸商砍仓的底线，盘面或许表明，踩踏已经开始发生。”业内人士表示。

　　需求出现回暖迹象

　　“2017年10月、11月建材存在一波严重的供需错配，在产业链没有准备的情况下，钢价暴涨1000元/吨，这一波行情给了钢贸商对2018年很大的期待，所以钢价从5000元/吨很快跌到4000元/吨以后，钢贸商认为3月份可能会重复2017年11月的行情。春节前整体情绪乐观，一致看多，从年前到年后大幅囤货。”中泰证券表示。

　　目前同样是供需错配，只不过上次是需求大增，供应不济;而当下是供应大增、需求不至，错配的主角已经悄然对调。

　　西南证券分析师夏学钊表示，黑色系的**品种是螺纹钢，本轮大跌正是由螺纹钢大跌**，而其大跌的原因在于供需面实际变化与市场预期存在较大偏差。首先，需求端启动慢于预期，今年春节晚于往年，按道理春节后下游工地需求复苏会较快，但实际情况是下游需求迟迟未见明显回升;其次，供应量**出预期，1-2月份处于“采暖季限产”区间，然而粗钢日产量却与非限产时段相差无几;供应增加**出预期、需求回升低于预期，理所当然的结果就是库存量增速远**预期，螺纹钢库存量3月份升至历史高位。

　　值得注意的是，上周需求有回暖迹象。光大证券数据显示，上周，唐山钢厂高炉开工率为55.49%，环比**周上涨3.66个百分点。沪线螺终端采购量环比上涨33%。经销商钢材库存下降0.83%，其中长材库存下降0.69%，板材库存下降1.21%。

　　“工地需求上周开始启动，南方终端采购积极性有所回暖，但仍有较大上升空间。钢厂高炉依然维持低开工，且采暖季结束复产可能需等到3月底或4月初，所以钢材供应过剩较严重时期可能已过。但另一方面，钢材贸易库存压力高企，同比增幅高达28%，钢厂库存也有显着累增，所以钢材3月累积的压力仍是较重，消化仍需时日。