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10月份，钢铁行业销售利润率进一步提升，达到4.69%，较2016年底提升2.06个百分点，供给侧改革带动钢铁行业销售利润获得较好修复，但目前钢铁行业销售利润率与其他工业相比，仍处于中等偏下水平。

而 从库存来看，截至12月8日，全国钢材社会库存量为665.4万吨。虽然近几年在钢贸商“低库存”的操作模式之下，钢材社会库存总体保持相对低位，但这 一数值依然比近6年来的平均值1202.9万吨还要低537.6万吨，而与2013年高峰值2079.6万吨相比，则少了1414.2万吨，降幅达 68%，为近年来的新低。

同时，近两年铁矿石与钢铁价格保持合理价差，并没有削弱铁矿石企业的利润。相反，世界主要矿产企业2019财年利 润都有大幅增长。钢铁行业效益明显改善，而钢铁下游主要制造业利润仍然可观。如黑色金属冶炼和加工业，2019年1-9月份销售利润率为4.51%，比 2016年同期提高了1.95个百分点。金属制品业销售利润率5.09%，通用设备制造业销售利润率6.36%，设备制造业销售利润率6.3%，汽车 制造业销售利润率8.06%，均**黑色金属冶炼和压延加工业，表明钢材价格上升并没有大幅度挤压下业利润空间，钢铁行业赢利水平上升属于合理回归范 畴。

从上市钢企的利润来看，2019**季度钢铁行业净利润同比上涨400.90%，34家上市公司中31家同比上升，其中*三季度单季同 比上涨394.60%，环比上涨.00%。上市钢企盈利再创新高，除了受益行业本身景气度提升之外，上市公司普遍实行降本增效，外加过去几年钢企亏 损严重，今年存在所得税的抵扣。

截至目前，已有11家上市钢企发布了2019年年报预告，其中，2家略增、1家扭亏、1家续亏、1家续盈，其余6家均预增。

从 年报预告来看，三钢闽光仍旧占**，公司预计2019年1月份至12月份实现归属于上市公司股东的净利润盈利31.18亿元至35.83元，与上年同期 相比增长236%-286%。对于业绩，公司称，2019年，供给侧改革持续推进，至6月底共取缔“地条钢”生产企业630多家，涉及产能1.4亿吨 —1.6亿吨，8月底已提前完成了钢铁行业2019年去产能5000万吨的目标，改善了钢铁行业产能严重过剩，恶性、不公平竞争的市场环境，提高了整个行 业的盈利能力与经营效益，为公司取得良好业绩打下了坚实的基础。在开展大气污染治理的专项行动，以及在严格的环保督查等政策措施的大力推进下，预计钢材供 给将减少、北材南下亦将得到抑制，福建钢材市场库存仍将处于较低水平，钢材价格仍将处于较高水平，四季度公司的经营环境仍将较为有利。此外，公司始终贯穿 落实精细管理与低成本战略，持续开展全流程降成本工作，加强全流程降成本的考核管理，做到全工序、各环节、全员降成本，使得公司产品销售毛利全年保持在较 高水平。

除三钢闽光外，沙钢股份、永兴特钢、久立特材、常宝股份和金洲管道等多家公司预计净利**亿元。

值得关注的是，部分行 业亏损大户在2019年实现了业绩大翻身。比较典型的就是ST华菱，公司12月11日晚间发布公告称，2019年1月份至11月份，公司钢、材产量分别为 1575万吨、1512万吨，已**过2016年全年产量。其中，11月份公司钢、材产量分别为155万吨、148万吨，钢材销量为148万吨。

此前，ST华菱三季报显示，2019年1-9月，公司实现营业收入560.86亿元，同比增加62.77%；实现归属于上市公司股东的净利润25.72亿 元；*三季度单季实现净利润21.26亿元，实现归属于上市公司股东的净利润16.15亿元，公司**季度和*三季度业绩均较历史优业绩大幅增长。而大 翻转的业绩表现，也让ST华菱“摘星去帽”提上日程。

春节前，钢厂进口矿库存天数达到35天，而春节后，2月23日已降至27天。从近几日成交来看，钢厂补库并不积极，预计库存仍维持在27天左右。2019年钢厂平均库存天数为26.36天，也就是说目前的钢厂库存基本和去年均值持平。成材如螺纹钢、热轧卷板利润情况仍较好，后期还有限产结束后的复产。虽然出于对后期环保加码或对行情不看好，钢厂主动补库动力不强，但至少钢厂不会有去库存压力。近两年以来，铁矿石几乎每幅下跌都源于钢厂主动去库存，但从目前来看钢厂不具备主动去库存的动力。

    钢厂的铁矿石需求回升

    3月15日后北方“2+26城市”的采暖季限产即将结束，虽然唐山地区采暖季过后仍将执行限产政策，但限产比例较小。根据的数据，去年的生铁日均产量为12月的176.53万吨，即执行限产后的产量，日均产量为208.59万吨。我们中性假设复产后日均生铁产量恢复到190万吨，那么铁矿石月度需求增量为668.11万吨。从需求端的角度来看，铁矿石需求在采暖季限产结束后是会确定性回升的。

    成材成本支撑较为强劲

    螺纹钢表现明显要强于原料，主要原因在于废钢价格快速上涨导致成本不断抬高，目前电弧炉螺纹钢成本大约在3900元/吨，因此螺纹钢主力5合约在3850—3900元/吨区间总会遇到较为强劲的支撑。经历了2016年至今的供给侧改革后，钢材供过于求的局面大幅改观，行业基本维持供需均衡的状态，在这样的背景下，成本支撑的作用会愈发凸显。成材依然是产业链的核心，在成材遇到较强支撑的前提下，铁矿石下行空间也会较为有限。

    综上所述，我们认为，铁矿石短期继续下行的空间较为有限。3月15日采暖季限产解禁后高炉复产，铁矿石的需求将回升。同时，钢厂铁矿石明显下降，暂时无去库存压力。角钢俗称角铁、是两边互相垂直成角形的长条钢材。有等边角钢和不等边角钢之分。等边角钢的 两个边宽相等。其规格以边宽×边宽×边厚的毫米数表示。如“∟30×30×3”，即表示边宽为 30毫米、边厚为3毫米的等边角钢。也可用型表示，型是边宽的厘米数，如∟3#。型不表示同一型中不同边厚的尺寸，因而在合同等单据上将角钢的边宽、边厚尺寸填写齐全，避**用型表示。热轧等边角钢的规格为2#-20#。角钢可按结构的不同需要组成各种不同的受力构件，也可作构件之间的连接件。广泛地用于各种建筑结构和工程结构，如房梁、桥梁、输电塔、起重运输机械、船舶、工业炉、反应塔、容器架以及仓库。

入冬以来，国内多数城市天气状况良好，人们的心情也因此变得愉悦。然而对于钢市来说，这似乎并不是什么好消息。持续的晴天，使得部分地区环保力度 减弱，原本计划钢铁生产企业50%的限产也因此缩了水。并且前期的减产，已经使得钢价“高处不胜寒”，故近期价格回落也在所难免。不过即便钢市面临继 续回落的风险，但对于不同品种，回落速度及空间也是存在差异的，下面笔者就简单谈谈当前钢市中的强、弱势品种及钢价反弹时机。

    1、强弱势品种分析

    弱势品种：对于今年钢市来说，减产、限产、去产能是大趋势，这个在未来一段时间是不会扭转的。很显然，在钢企减产、限产、去产能的大背景下，铁矿 石需求量会随之降低。而国内主要港口铁矿石库存却持续增加，据兰格钢铁网统计，截止上周末，主要港口铁矿石库存量突破约1.417亿吨，这已经是矿石港口 库存量连续六周增长。在此消彼长的情况下，未来矿石压力会比较大，属于近段时间的弱势品种。

    强势品种：虽然近期国内钢价出现持续走低行情，但对于钢铁生产企业来说，目前的利润仍比较可观，因此钢厂生产积极性比较强。并且由于多数地区钢企 减产、限产政策较严格，没有合理的理由，钢企不敢贸然复产，所以当前很多钢厂靠加大废钢用量来提升钢产量。据市场调研了解，当前很多钢厂满负荷“吃” 废钢，尤其是重废，可谓是供不应求。并且重废资源量有限，不易“组织”，故未来一段时间，仍会表现的较为强势。

    除了废钢外，钢坯也较为强势。从目前钢坯与成品材价差来看，成品材利润远大于钢坯，因此钢厂必然会加大力度生产成材，而钢坯的外量将随之减少。目前，市场上钢坯库存并不大，部分地区甚至出现供不应求的局面，故相对来说，钢坯也属于较为强势的品种。

    从近期钢价跌幅也很明显的了以上论点，据兰格钢铁网统计，截止目前，北京大螺纹、唐山355mm系类带钢、武安10mm高线价格较近期高点分别下跌370元、200元、320元；而唐山钢坯跌170元；重废仅仅跌30-50元，重废甚至一直维稳。

    综上所述，笔者认为未来一段时间，废钢的抗跌性要强于钢坯，钢坯强于成品材；而涨价时则相反。

按照一般推论，2019年钢铁产能环境要好于上年，尤其是螺纹钢更是如此。这是因为，按照主管部门公布的数据，迄今为止，全国已经完成钢铁去产能已**过1.15亿吨，今年年底前全国钢铁去过剩产能应该不低于1.2亿吨；不仅如此，到今年10月份，全国还有1.4亿吨“地条钢”产能也已出清。两项数字相加，全国钢铁去过剩产能与取缔“地条钢”，取得了将近3亿吨的巨大成果。这样一来，以前多数观点所说的12亿吨粗钢产能，现在就只剩下了9亿吨。即便是少数人认为的先前的粗钢产能14亿吨，去掉3亿吨后也只剩下了11亿吨。据此推论，2019年的钢铁产能环境将明显好于上年。这就给了市场很大信心鼓舞，也是当前螺纹钢价格持续攀升的重要因素。

    另一方面，市场对此又存在不小疑虑。担忧5000元 左右的螺纹钢吨价，千元左右的吨钢(螺纹钢)利润，将会钢铁企业积极增产，也包括已经关停的钢铁企业“偷产”，已经取缔的“地条钢”死灰复燃，由 此产生巩固钢铁去产能与取缔“地条钢”成果的重大挑战。尤其是到明年三月份冬季取暖结束，钢厂限产约束取消以后，所有钢铁企业都会开足马力生产，届时螺纹 钢等钢材供应量大幅增加，终形成价格压制。

    由于合约反映的不是当下价格，而是未来价格发现。因为对于2019年开春后上述情况的担忧，担忧届时价格因为供应压力骤增而跳水，所以螺纹钢主力合约价格不敢贸然与价格看齐。受其影响，现今期、价格存在数百元，乃至千元价差也就不足为奇。

    其实，不仅市场弥漫上述忧虑，就是商们对此也有很大担忧。所以预计今年依然难以出现大规模的、普遍性的钢材冬储，因此钢材库存不会大幅增长，将保持低位水平。
  商品期、价格不会永远背离。同样，随着交割月的来临，螺纹钢期、价格亦会趋向一致，实现两种价格的逐步回归，除非发生严重的市场恶性逼仓。

    一般而言，今后螺纹钢两种价格的回归，可以通过两种途径实现，由此也就决定了今后螺纹钢期、价格两种走向。

    一种是钢铁去产能与取缔“地条钢”成果获得巩固，当前价格趋向稳定，价格向价格回归。现今主管部门表态，要继续钢铁去过剩产能，采取多种措施防范“地条钢”死灰复燃。如果上述措施能够取得很大效果，2019年粗钢与钢材产量增速都会“减半”，甚至低于3%，其中螺纹钢实际产量增速还会更低。受其影响，2019年开春以后，螺纹钢市场有可能继续呈现偏紧局面，致使其价格居高不下，迫使螺纹钢交割月价格逐步向价格靠拢，从而带动主力合约价格震荡上行。

    另一种是实际供应量急剧增加，螺纹钢价格大幅下降，向当前主力合约价格回归。也就是说，因为销售价格的丰厚利润，以及其它因素推动，新年伊始，全国钢材尤其是螺纹钢实际供应量迅速增加，致使供求关系逆转，螺纹钢价格大幅下降。在这种情况下，螺纹钢价格将向交割月的价格回归，并且带动主力远期合约价格走低。
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