[导语]春节假期结束以来,锌市出现持续下跌行情,除了宏观层面消息对商品整体走势的影响之外,国内锌市基本面亦出现利空因素,利空双重作用下,锌价进入快速下跌的怪圈。
春节假期结束以来,锌市出现持续下跌行情,除了宏观层面消息对商品整体走势的影响之外,国内锌市基本面亦出现利空因素,利空双重作用下,锌价进入快速下跌的怪圈。伴随下游生产企业逐步回归市场,现在是不是接货的时机呢?锌价还有多大的下跌空间呢?将一一分析。
由上图来看,从春节假期结束后工作日到现在,锌事市场逐步转为贴水,上海市场贴水幅度由平水扩大至贴水元/吨;广东市场整体贴水维持在-元/吨;天津市场由升水50元/吨转为贴水50元/吨。从市场的贴水状况可以看出,锌市整体处于供大于求的状态,下游企业刚需尚未恢复,整体贴水扩大明显。市场的贴水程度,在3月之后出现小幅收窄的状况,这从一定程度上说明,下游用锌企业回归市场后,市场刚需启动,整体成交出现小幅回升。短期来看,下游接货时机成熟,从贴水缩窄的情况来看,在低价位高贴水的情况下接货,利好用锌企业。
锌价下行空间存在的另外一个侧面原因,就在于锌市的库存量,春节前,三地市场现锌库存量仅为12万吨左右,而春节期间延续至现在,炼厂出货情况稳定,而对应的接货方受阻,整体流通的现锌货量增加,仅上海地区现锌库存就达到12万吨,加上广东和天津市场,现锌库存出现明显涨势。现锌库存的增加,也反应出锌市整体的需求情况。
在基本面供需双方的作用下,后,我们再来看一下宏观方面对锌市的影响。公布的2月制造业经济数据远不及前值及预期,拖累基本金属整体走势,美联储新鲍威尔发表鹰派讲话,亦提振美元指数走势,令基本金属承压明显。近期处于国内政策方面出现方向性决策时期,前期投资者避险回收,短期内重点观望为主,故大量买涨行情出现概率较小,缺乏买涨提振,沪锌整体承压较为明显。
综上来看,不管是还是,锌市均缺乏利好消息提振,故下游企业短期刚需恢复,出现补库接货的时机尚存。沪锌今日跌破关键位60日均线支撑后,存在一定下行空间,所以锌价持续下行概率较大。
主要钢材品种中,螺纹钢库存量为1006.20万吨,周环比增加147.55万吨,增幅为17.18%,为2014年3月21日以来新高;线盘总库存量为331.95万吨,较上周增加56.35万吨,增幅为20.45%,为2013年3月15日以来值;热轧卷板库存量为266.20万吨,周环比增加27.9万吨,增幅为11.71%,为2019年6月9日以来;冷轧卷板库存量为120.15万吨,周环比增加4.65万吨,增幅为4.03%;中厚板库存量为126.30万吨,周环比下降0.60万吨,降幅为0.47%。分品种看,螺纹钢和线盘库存增量,但增幅较上周都有大幅回落,显示季节性增仓进入尾声。本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1850.80万吨,较上周增加235.85万吨,增幅为14.6%,为2014年春节后水平。目前的库存水平较去年同期增加242.95万吨,增幅15.11%。
总体来看,由于春节过后,终端需求尚未完全启动,市场成交较为清淡,导致建材库存量延续升势。不过,随着施工逐渐恢复,终端工地需求将逐步释放,加之部分钢厂开始检修,对成品材产量造成一定影响,预计后期国内建筑钢材库存量不会持续增仓。
本期,影响市场走势的行业资讯主要有:
中物联钢铁物流会发布2月份钢铁行业PMI指数为49.5%,环比下降1.4个百分点,结束了连续9个月的扩张状态。PMI显示,受春节假期、环保限产和天气因素等影响,2月份钢铁行业经营活动趋于收缩,钢厂生产和终端需求均有所缩减,不过钢铁企业订单组织良好,企业库存压力不大,行业供需整体形势依然向好。
华东、华北地区主导钢厂3月上旬价格政策陆续,其中,江苏沙钢、永钢、中天,安徽马钢、长江,山东莱钢、永锋、石横,华北河钢、长治等均大幅上调出厂价格,多地出厂价格与市场形成倒挂。
环保限产继续发力:质检总局产品质量监督司日前印发《2019年产品质量监督工作要点》的通知显示,2019年将严厉打击钢铁、水泥产品无证生产违法行为;2019年河北钢铁行业仍将以壮士断腕的气概,坚定不移地去产能,严防新增产能,2019年将压减钢铁产能1000万吨;天津市决定自2019年2月25日至3月10日,对全市在施房屋建筑工程和**工程工地内钢材的使用管理进行专项检查;京津冀大气污染传输通道城市,三月起执行特别排放限值。
综合以上信息,可以得出几点判断:首先,在供给侧政策红利下,国内钢铁行业整体保持景气度;其次,环保因素对后期供应量存在一定压制,预计采暖季结束后,部分钢厂复产力度会减弱;另外,主导钢厂资金充裕,厂内库存压力不大,挺价意愿较强。
综合来看,节后市场价格迎来“开门红”,主要是厂商的预期在推动,涨价缺少成交配合。因需求尚未完全启动,资本市场表现不尽人意,经销商心态比较微妙:既想通过涨价兑现利润,又担心库存累积后相互“践踏”。按照惯例,终端需求将在本周逐步回暖,而商家都是枕戈待旦:如果成交如期放大,价格还有走强动力;一旦需求不及预期,价格或有调整压力。预计本周市场先跌后稳。
自去年12月中旬以来,在“冬储”的推动下,螺纹钢社会库存持续走高。截至上周五,螺纹钢社会库存增加至1008万吨,达到2011年以来的峰值。与持续上升的库存不同,螺纹钢走势一波三折:螺纹钢主力5合约在春节后首日下跌**过1.5%,令人大跌眼镜,之后两个交易日又快速拉升点,当市场普遍认为元宵节后终端需求启动将带动钢价上行时,螺纹钢再度下跌,价格走势扑朔迷离。笔者认为,基本面研究难以对时间和点位做出预测,短期价格的涨跌受多方面因素影响,当前市场信息多空交织,应该理性对待当前钢价的变化。
宏观变化触发市场谨慎情绪
产品标准
焊管常用材质为:Q235A,Q235C、Q235B、16Mn、20#、Q345、L245、L290、X42、X46、X60、X80、0Cr13、1Cr17、00Cr19Ni11、1Cr18Ni9、0Cr18Ni11Nb等。
焊接钢管采用的坯料是钢板或带钢,因其焊接工艺不同而分为炉焊管、电焊(电阻焊)管和自动电弧焊管。因其焊接形式的不同分为直缝焊管和螺旋焊管两种。因其端部形状又分为圆形焊管和异型(方、扁等)焊管。焊管因其材质和用途不同而分为如下若干品种:
GB/T3091-2008(低压流体输送用焊接钢管):主要用于输送水、煤气、空气、油和取暖热水或蒸汽等一般较低压力流体和其它用途管。其代表材质为:Q235A级钢。
GB/T14291-2006(矿用流体输送焊接钢管):主要用于矿山压风、排水、轴放瓦斯用直缝焊接钢管。其代表材质Q235A、B级钢。
GB/T12770-2002(机械结构用不锈钢焊接钢管):主要用于机械、汽车、自行车、家具、宾馆和饭店装饰及其他机械部件与结构件。其代表材质0Cr13、1Cr17、00Cr19Ni11、1Cr18Ni9、0Cr18Ni11Nb等。
GB/T12771-1991(流体输送用不锈钢焊接钢管):主要用于输送低压腐蚀性介质。代表材质为0Cr13、0Cr19Ni9、00Cr19Ni11、00Cr17、0Cr18Ni11Nb、0017Cr17Ni14Mo2等。
另有,装饰用焊接不锈钢管(GB/T 18705-2002),建筑装饰用不锈钢焊接管材(JG/T 3030-1995),以及换热器用焊接钢管(YB4103-2000)。
2019年是全面贯彻的“”精神的开局之年。工作报告确定GDP增速目标为6.5%左右,与去年目标持平,但了“在实际工作中争取更好结果”的表述,这显示对经济增速的诉求明显下降。在过去五年,我国消费贡献率由54.9%提高到58.8%,服务业比重从45.3%上升到51.6%,这说明在的正确引导下,经济结构正在出现重大变革,*三产业正接棒传统行业成为经济增长的主要动力。
而在“房子是用来住的,不是用来炒的”定位下,房地产市场将缓慢回落。基建方面,调低了赤字率,较去年预算调低0.4个百分点,基建计划投资较往年明显下滑。这说明我国在经济稳中向好的局面下,无意推升出更高的经济增速,而是更多地着力于推动经济结构改变,房地产和基建对经济的拉动作用或减弱。资金在这种宏观背景下表现较为谨慎,市场波动幅度明显收窄。
高库存降低钢价上涨弹性
节前社会库存快速上升体现了贸易商对节后需求的乐观预期,但春节后的库存数据**出预期,并且值位于近几年的高点。钢材整体库存呈现“两头低中间高”的格局,贸易环节库存的持续累积将由淡季钢价上涨的驱动因素转为旺季钢价下跌的风险因素。当前钢铁行业期现结合水平不断提高,贸易商在高库存的现实和需求不及预期的判断下,可能通过扩大套保盘比例锁定利润来降低经营风险,这将降低钢材价格上涨的弹性。
值得注意的是,唐山市发布《唐山市钢铁行业2019年非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)》,将在2019年3月16日至2019年11月14日非采暖季期间共244天继续实施错峰限产,基础限产比例10%—15%,其余进行动态限产,总限产任务987.5万吨。这将在一定程度上延缓钢材产量回升的速度,抵消部分高库存对价格的影响。
产品标准
焊管常用材质为:Q235A,Q235C、Q235B、16Mn、20#、Q345、L245、L290、X42、X46、X60、X80、0Cr13、1Cr17、00Cr19Ni11、1Cr18Ni9、0Cr18Ni11Nb等。
焊接钢管采用的坯料是钢板或带钢,因其焊接工艺不同而分为炉焊管、电焊(电阻焊)管和自动电弧焊管。因其焊接形式的不同分为直缝焊管和螺旋焊管两种。因其端部形状又分为圆形焊管和异型(方、扁等)焊管。焊管因其材质和用途不同而分为如下若干品种:
GB/T3091-2008(低压流体输送用焊接钢管):主要用于输送水、煤气、空气、油和取暖热水或蒸汽等一般较低压力流体和其它用途管。其代表材质为:Q235A级钢。
GB/T14291-2006(矿用流体输送焊接钢管):主要用于矿山压风、排水、轴放瓦斯用直缝焊接钢管。其代表材质Q235A、B级钢。
GB/T12770-2002(机械结构用不锈钢焊接钢管):主要用于机械、汽车、自行车、家具、宾馆和饭店装饰及其他机械部件与结构件。其代表材质0Cr13、1Cr17、00Cr19Ni11、1Cr18Ni9、0Cr18Ni11Nb等。
GB/T12771-1991(流体输送用不锈钢焊接钢管):主要用于输送低压腐蚀性介质。代表材质为0Cr13、0Cr19Ni9、00Cr19Ni11、00Cr17、0Cr18Ni11Nb、0017Cr17Ni14Mo2等。
另有,装饰用焊接不锈钢管(GB/T 18705-2002),建筑装饰用不锈钢焊接管材(JG/T 3030-1995),以及换热器用焊接钢管(YB4103-2000)。
环保限产季中后期原料价格表现明显偏强,主要驱动因素是在当前钢厂利润下钢厂产量恢复预期增强。春节后钢厂铁矿石库存下降较快,钢厂补库将对铁矿石价格产生重要支撑;焦炭厂内库存虽然偏高,但存在一定的结构性矛盾,的一级焦、准一级焦供应相对偏紧,焦炭价格仍然存在上涨空间。焦煤供给在进口焦煤的严格下保持相对稳定,价格易涨难跌。在需求尚未证伪的基础下,利润和成本将形成正反馈,成本端将对钢价形成支撑。
综上所述,笔者认为钢价短期处于“上有压力下有支撑”的位置,但在“金三银四”的传统旺季背景下不宜过度悲观,未来价格上涨的驱动力主要来源于春季下游终端需求的启动。尽管目前钢材成交情况不太乐观,但在限产常态化的环境下出现阶段性的供需错配是大概率事件。因此,笔者建议在钢贸商高库存状态下对钢价保持谨慎,不追涨杀跌,密切关注库存消耗情况和下游终端采购节奏变化。
而在“房子是用来住的,不是用来炒的”定位下,房地产市场将缓慢回落。基建方面,调低了赤字率,较去年预算调低0.4个百分点,基建计划投资较往年明显下滑。这说明我国在经济稳中向好的局面下,无意推升出更高的经济增速,而是更多地着力于推动经济结构改变,房地产和基建对经济的拉动作用或减弱。资金在这种宏观背景下表现较为谨慎,市场波动幅度明显收窄。
高库存降低钢价上涨弹性
节前社会库存快速上升体现了贸易商对节后需求的乐观预期,但春节后的库存数据**出预期,并且值位于近几年的高点。钢材整体库存呈现“两头低中间高”的格局,贸易环节库存的持续累积将由淡季钢价上涨的驱动因素转为旺季钢价下跌的风险因素。当前钢铁行业期现结合水平不断提高,贸易商在高库存的现实和需求不及预期的判断下,可能通过扩大套保盘比例锁定利润来降低经营风险,这将降低钢材价格上涨的弹性。
值得注意的是,唐山市发布《唐山市钢铁行业2019年非采暖季错峰生产方案(征求意见稿)》,将在2019年3月16日至2019年11月14日非采暖季期间共244天继续实施错峰限产,基础限产比例10%—15%,其余进行动态限产,总限产任务987.5万吨。这将在一定程度上延缓钢材产量回升的速度,抵消部分高库存对价格的影响。
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